| 白酒板块：抗通胀最佳品种可重点关注 |
| 发布日期：2008年04月12日 消息来源：第一财经日报 作者：张志斌 阅读 831 〖 大 中 小
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中国糖酒网-白酒板块：抗通胀最佳品种可重点关注
国家统计局的数据显示，我国今年2月份的居民消费价格指数（CPI）同比上涨达到8.7%，而3月份的CPI数据也将在下周发布，目前市场普遍预期其又将在8%以上，涨价正越来越成为大家关注的话题。那么，又有哪些行业能够从CPI高企的经济环境中受益，成为我们可以投资的对象呢？具有很强产品定价权的白酒行业尤其是高端白酒无疑是投资者值得考虑的对象。
受益经济高速发展
受益于中国经济高速发展和居民消费升级，2007年白酒行业景气度不断上升。南京证券行业研究员潘兰兰认为，白酒行业自2005年恢复元气以来，随着产销量的稳步提升，行业销售收入与利润也有大幅提升，且利润增速一直快于收入增速，始终保持在25%以上，尤其是去年底增速高达56.37%！利润增速大大快于收入增速也从另一个角度说明了行业正处于景气之中。
一季度因为天气和春节等因素，历来是白酒的消费旺季。2008年1~2月我国白酒产量达到94.96万吨，同比增长21.06%，增速继续维持在高位。
国海证券(行情 股吧)的行业研究员刘金沪认为，消费升级将成为我国资本市场发展的一条长期主线。特别是在强劲的宏观经济、居民可支配收入的持续增长和温和通胀的背景下，食品饮料行业的整体向好趋势不变，利润增速与销售收入增速、经济效益继续提高，整体的行业景气度明显可以维持。而白酒作为我国消费品行业里历史最悠久、产业升级最成功的子行业之一，整体保持了60%以上的利润增速，对全行业的景气贡献较大。
强定价权拉动业绩增长
一般情况下，如果一个行业的利润增速一直快于收入增速意味着什么呢？这说明其毛利率一直在提升！而要做到这一点，或者就是具有很强的成本控制能力，或者就是在不断提高销售价格。而对白酒行业而言，对产品价格拥有的超强话语权无疑是行业中龙头企业最大的“法宝”。
潘兰兰认为，白酒行业中以中高端产品发展最快，高端白酒是食品饮料子行业中对抗通胀的最佳品种，同时也是白酒行业利润的主要来源。而茅台酒、五粮液(行情论坛)、国窖1573等是当之无愧的白酒中的“领军人物”，形成了自己的高端白酒市场，贡献了高端白酒行业绝大部分的收入。随着这些高档白酒的深入人心，预计未来数年高档白酒仍能繁荣发展，高档白酒仍具有较强的提价能力。
说到高端白酒的超强定价能力，最好的例子当然就是茅台酒的不断提价了。 贵州茅台、（600519.SH）最近一次提价是在年初，决定自2008年1月11日提高茅台酒的出厂价格，平均上调幅度为20%。尽管价格上涨了，但春节期间茅台酒仍然销售情况火爆。而在此前，茅台酒的出厂价格早就经过了多次的上调。
刘金沪认为，从白酒行业内重点公司已披露的年报情况来看，基本符合市场预期，行业中龙头公司优势依旧，特别是白酒巨头通过旺季涨价淋漓尽致地展现了“定价权为王”时代其超强的获利能力。
华泰证券行业研究员张芸也表示，其实通过观察不难发现，白酒行业的毛利率相对较高，通过提价很容易消化成本上升的影响，自2003年以来白酒行业均价每年都稳定上升，在这一过程中销售收入、利润总额也保持着良好的上升态势。
中高档市场或成下一重点
随着白酒高端市场格局的初定，五粮液、茅台、国窖1573和 水井坊、基本占据了高端市场的话语权，而茅台、五粮液提价之后遗留的中高档市场空间，则牢牢地吸引住了一线和二线厂家的目光。
国金证券行业研究员陈钢认为，中高档市场将是下一步各个厂家竞争的焦点，“大鱼吃小鱼，快鱼吃慢鱼”的进程正在加快。一线厂家非常默契地在2008年重拳出击中高档市场，将给地方酒厂和二线品牌的发展造成冲击；而不少二线厂家则提出了具有新意的细分市场策略。如全新上市的 古井贡酒以数字来标示酒的等级和度数，如在9系中，946表示9级46度的高档美酒，和宝马、奔驰汽车的命名异曲同工。
仍是二季度投资主题之一
至于在目前的市况中该如何投资白酒行业，研究员们给出的答案也是出奇的雷同：那就是围绕通胀主题。
兴业证券行业研究员徐静欢认为，在大盘持续下跌的背景下，市场整体估值中枢出现下移。虽然食品饮料行业的估值水平在整个沪深股市中仍处于较高的水平，但食品饮料行业非周期性、业绩增长稳定等特质使其成为较好的防御品种。尤其在国内通胀压力持续扩大的情况下，具有强定价权、业绩高速增长明确的公司如贵州茅台、泸州老窖（000568.SZ）等仍是值得长期投资的品种。
潘兰兰也认为，二季度可继续关注通货膨胀的投资主题，建议重点关注景气度较高的白酒子行业，而高端白酒将是通胀中最受益的品种。虽然目前行业内上市公司的估值水平已经较高，但对2008年的行业景气度仍可保持乐观，给予行业“推荐”的投资评级。
刘金沪则认为，消费升级将成为我国资本市场发展的长期主线之一，而食品饮料各子行业如白酒行业的龙头公司是分享其成果的最佳载体之一，特别是产品结构高端化、拥有相当市场份额和定价权的领跑公司，这些公司稳定清晰的增长前景、稳健的资产结构和充沛的现金流是它们得享高估值的坚实基础。
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