| 菜籽油反弹进入第二阶段 |
| 发布日期：2008年11月03日 消息来源：期货日报 阅读 340 〖 大 中 小
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糖酒网-菜籽油反弹进入第二阶段
美国农业部报告紧急修正
10月28日，美国农业部对其主要农产品10月月度供需数据进行修正，其中玉米、大豆、高粱、油菜籽和葵花籽产量数据进行了调整，并调整了供需数据。
美国农业部下调2008/2009年度美国大豆库存数据至2.05亿蒲式耳，而10月10日的预测为2.2亿蒲式耳。美国大豆播种面积较10月10日的预测数据下调110万英亩，相应产量也作出调整，2008/2009年度美国大豆产量数据预计为31.5亿蒲式耳，而此前的预测为31.95亿蒲式耳。同时美国农业部上调2008/2009年度美国大豆平均价格预计为9.70美元至11.20美元/蒲式耳，而相比之下，此前的预测为9.60美元至11.10美元。
由于这是美国农业部首次对供需数据作出紧急修正，再加之此前豆类价格跟随整体商品市场出现重挫，市场有声音认为：在极度敏感的时期，美国农业部修正10月利空的供需报告是在“政策救市”，同时市场也对美国农业部的公信力提出质疑。
我们对报告背后的意图不予评价，但是由于美国拥有对大豆和豆类的定价权，在没有更有公信力的数据取代美国农业部数据以前，我们唯一能做的就是信任它。基本上，修正的数据是带有利好性质的。
油菜籽方面，国际市场的信息喜忧参半，利多方面：加拿大油菜籽的周度加工量在持续提高；全球第三大油菜籽出口国澳大利亚仍然被干旱困扰。利空方面：《油世界》预期2008/2009年度欧盟油菜籽产量将从1830万吨提高到1900万吨；加拿大农业及农业食品部在10月28日调高了2008/2009年度7种主要谷物和油籽的产量和期末库存数据。
国内压榨行业困境发展
国家在10月20日出台了部分农产品的保护价和政策性托市收购政策，但是其影响并没有得到完全表现。以油菜籽为例，尽管国家宣布将在主产区以2.2元/斤的价格收储40万吨油菜籽，但截止到10月31日，全国油菜籽的平均收购价仍维持在3650-3700元/吨。调查表明：多数菜籽加工企业维持停工观望，菜籽收购持续停滞。
相对而言，东北大豆受到的提振较为有力，豆农在国家托市收购政策的支持下，惜售情绪严重，黑龙江新豆市场价格也从开秤时的3300元/吨上涨到3700元/吨。大豆和油菜籽的价格变化对比也可见国内油菜籽压榨厂商在过去半年内所受挫折之重。
进一步，食品行业最近遭遇了“三聚氰胺门”，从奶粉到液态奶，从鸡蛋到鸡肉，其最后的推论都是转向饲料可能受到污染。国内畜禽养殖业积极性受到抑制，进而影响对饲料的需求，饲料企业的信心指数也相应下降，影响到包括菜籽粕在内的粕类需求。
我们也能看到菜籽油行情回升的希望。首先是食用油消费旺季不可避免地来临，使得油、粕价格体系将进行重构，而前期食用油价格的崩溃，已经使得大量菜籽油加工企业停工，以简单地消化库存为主，而消费回暖将进一步放大库存低迷的利多效应，从而有利油价正常季节性回归。
而据汇易饲料网了解，截止到10月30日当周，国内沿海、沿江港口地区的棕榈油库存总量不到30万吨，较9月初高达50万吨的库存水平下降40%，10月棕榈油库存几乎降至年内最低水平，这为卖方跟随外盘提价带来了实际支撑。
支撑底部的因素仍在
前期笔者提出，支撑菜籽油出现阶段性底部的三个因素为：影响价格波动的核心因素让位于恐慌性的市场氛围；现货和期货价差的偏离放大到峰值；资金持续进入菜籽油期货市场，形成对价格下行的有利抑制。
时过一周，我们可看到这三个因素依旧存在。10月27日，国内豆油和棕榈油指数再次创出新低，而菜籽油指数在盘中也一度击破6000关口，原油的下跌和美元的走势使国内商品市场惶恐不安，这也告诫我们这个时期是极度不理性的。而现货市场价格稳守7500元/吨的底线和期价中幅回升，使期现价格的背离幅度缩减，但仍维持在20%以上的高位，需要修正。
同时，我们注意到：从10月28日以来，主产区菜油报价率先上扬，截止到10月31日湖北产区报价已经达到7600元/吨，高于江苏产区的7500元/吨。更有甚者，安徽产区报价竟开始超越四川、贵州等传统销区。而产区价格的率先上移，也将逐次向销区传递，并在期货市场上得到正常回应。
从资金流动性来看，菜籽油期货在10月27-31日当周维持高成交高持仓状态，周换手率为620%，持仓量小幅下降了6%，持仓数据换算为部分抄底资金主动性离场。同时，主力持仓对比显示，空头力量升至新高，空头筹码集中度维持95%以上的高位，后期空头的打压力度将被抑制。
结论和策略
我们认为：在过去一周内，菜籽油期价进行了初步反弹，由于主力合约成功收复6400的压力位，使得期价反弹从修正恐惧心态的第一阶段进入第二阶段，即向生产成本理性回归。反弹基本目标是主力合约RO0901指向7000关口。
操作策略上，投资者可以继续维持6400关口前的基准仓位，风格上仍坚持保守，减少追涨的操作，只需要在关键防守位上提升仓位。 |
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